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一、界说FOF的全称为：Fund of Funds北条麻妃个人资料，基金中的基金。主要投资于其他基金的基金。FOF为组合基金。我觉得FOF翻译成“投资基金的基金”会更委果。FOF与普通基金的永别永别FOF普通基金

主要投资鸿沟基金股票、债券等有价证券

投资分析基金评价宏不雅经济、财政货币计谋、经济景气度、货币资金供求等

投资状况主要通过基金障碍持有股票、债券等证券金钱径直投资股票、债券等证券金钱

二、FOF存在的意旨裁汰投资中的波动。降波动这种事，通常苦闷而不凑趣儿。试想，一位基金司理，想作念出超好的事迹，想引起公共的提防，他最初猜想的两个字，是“围聚”。对于私募而言，之前不错围聚持有1-2只个股，还不错加杠杆，作念到200%的围聚（凭证最新的《私募证券投资基金运作引导（征求办法稿）》，不行以了）。对于公募而言，不错围聚于某个行业、某条赛谈或某种立场。一朝判断对了，“围聚”会带来丰厚的汇报，会万众扎眼。与极致的围聚比较，FOF，都备在反其谈而行，是在充分的踱步。有些FOF，不仅会过滤掉那种极点围聚的基金，何况在那些不走极点的基金中，还会再踱步成立。要是说越围聚、越容易引起东谈主提防。那FOF，注定要走越踱步，越低调的谈路。虽然，围聚并非不好，契机驾临时，基金司理若饱胀有把抓，围聚是合理的策略。但围聚，会放大波动。就像FOF的踱步，主见是裁汰波动相似。

三、FOF分类和举座架构FOF基金凭证召募状况不同可分为公募FOF和私募FOF。其中，凭证《基金中基金（FOF）审核引导》，国内公募FOF凭证基金投资标的及投资地方的不同，又不错分为股票型、债券型、货币型、夹杂型和其他型；凭证其接受的策略状况不同，将FOF又分为主动照顾型和被迫照顾型。

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FOF基金举座架构

从FOF基金的结构不出丑出，其最大的特质是二次踱步风险、享受多重收益。具体而言，FOF基金以基金为投资标的，通过合理成立一系列基金产物大略更猛过程上裁汰非系统性风险，达成投资风险的二次踱步。另一方面，FOF基金横跨股票、债券、商品等多个阛阓，不错取得多金钱概括成立的褂讪收益，同期通过在基金里面优选投资标的不错取得底层子基金产生的逾额收益。即FOF基金能同期拿获大类金钱成立的beta收益和基金司理主动照顾的alpha收益。由于这种结构的格外性，FOF也存在双重收费的问题，即母基金和子基金都要收取照顾费和手续费。

四、若何评估和汲取FOF不论是善良FOF仍是持有FOF，都必须显豁最中枢的一丝：FOF的本体是将一套奇迹产物化。（一）评估FOF发扬看奇迹不应是拿FOF与种种协议型或是金钱型金融产物通俗对比，而应是从奇迹的角度想考：你付出用度，FOF照顾东谈主提供了什么奇迹，这奇迹到底值不值。要是是选基金的奇迹，与你我方选基金比较，FOF照顾东谈主是否帮你赚到了更多的钱。要是是金钱成立奇迹，就应想考，FOF照顾东谈主是否措置了你的问题，是否在合理的本领鸿沟内，达成了你的投资主见。（二）看团队而不是看个东谈主价值投资一个东谈主就能作念，只有对几只个股通晓饱胀深，勇于围聚重仓。是以选股票基金时基金司理是一个进击成分。但FOF强调踱步、平衡，需要对多样策略的基金、或者各大类金钱庸碌掩饰，筛选、追踪大都标的，是以FOF照顾拼的是举座团队的硬实力。选FOF，咱们选的不是明星司理，而是一个各方面莫得短板的熟识团队。以大类金钱成立FOF为例，咱们要看的，是一家机构在种种金钱限制，像量化股票策略、主不雅股票策略、CTA策略、债券策略等等方面的究诘积淀，要看的是一家机构在各产物类型上熟识的基金评价、筛选、追踪体系。这才是FOF的基石。是以FOF其实是一个朴实无华的东西，基本贴不上什么宣传标签，它考究的是一个团队，合理单干，持续深耕，把无数的细节打磨好，再组合起来。（三）看理念而不是看持仓FOF的价值体当今措置波动问题，是以不是要选一篮子明星产物，而是选一篮子能相互对消波动，能1+1大于2的产物。是否汲取FOF，要依个东谈主风险偏好与基金筛选身手而定。一支年化汇报20%，最大回撤40%的股票型基金，与一支年化汇报10%，最大回撤10%的金钱成立FOF比较，投资者在后者上真的赚到的钱反而可能更多，这便是适度波动与合理承担波动的进击性。（四）若何看待FOF的“双重收费”问题所谓的“双重收费”，是因为FOF产物自己会被收取一遍用度（申赎费、照顾费、托管费等），同期又因为FOF产物主要投资的是基金，是以投资的基金又会被收取一遍用度（申赎费、照顾费、托管费等）（五）若何正确看待FOF的收益率FOF的收益率虽然很进击，关联词径直和主动基金作念对比并不算太合适，相等是和一段时代内发扬最佳的主动基金作念对比就更不对适了。原因在于，FOF从产物联想的角度来看，就自然措置不了收益率排行的问题，或者换句话来说，FOF的收益永远来看一定是比较中和的，FOF可能照实比不外那些收益最佳的基金，但FOF也详情会比那些收益最差的基金要好。这是因为FOF真的要措置的问题是匡助投资者取得一个阛阓的平均收益，而不是去取得阛阓的最高收益。

五、私募资管FOF产物合规重点

（一）原则性章程《证券期货操办机构私募金钱照顾业务照顾办法》

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（二）操作提防事项1.特定信息露馅事项的落实：“资管产物汲取法式”暂无无强制性条目，一般会对FOF的投研框架及本产物策略进行撮要描摹；“资管不时发生的用度”目下也莫得强制性条目，个东谈主通晓如都备合规，应露馅至底层用度上限，但如斯以来不停性就过强，一般也只进行原则露馅；至于关联交游，属于惯例必须信批事项，FOF类产物波及关联交游的概率大幅擢升，需相等提防露馅。2.投资东谈主层面有资管产物，投资标的层面除了公募基金不得投资其他资管产物，私募资管FOF自然需要投资公募外其他资管产物，需要在合同层面摒除投资东谈主不得是任何资管产物。3.FOF类产物中的小F，需要在合同层面明确投资鸿沟中不包含任何除公募基金之外的资管产物。实务中，要是不波及定制小F的话，资管产物中的投资鸿沟一般都会比较盛大，需要大F的照顾东谈主通过相应门径来确保相宜该条章程。4.证券期货操办机构不得将其照顾的金钱照顾不时金钱投资于该机构照顾的其他金钱照顾不时，照章竖立的基金中基金金钱照顾不时以及中国证监会另有章程的之外。自投豁免的善良：原则上消除家机构的资管产物之间不得相互投资，关联词FOF产物不错豁免此条章程。要是自投的话，对于用度的合理安排比如解任，是有必要作念一定探讨的。（三）对于穿透照顾操作上需要善良若何穿透诡计：波及产物类型的持续监控，FOF产物目下适用固收、权利、商品及养殖品和其他的分类维度北条麻妃个人资料，对应分类的蓄意即相应类别金钱占总金钱的比例是否跨越80%，大F的照顾东谈主需要在产物运作中对该投资比例进行持续监控。实行中的难题是，私募证券投资基金莫得法定的分类状况，实务中以策略分类的居多，穿透诡计私募证券投资基金的金钱类别时，无法通俗用固收、权利、商品及养殖品等一起涵盖，会有少量数类别的其他金钱。如大F为固收类，总金钱5000万，持有小F的10%份额，实行中穿透有两种状况：（1）先把小F界定为固收类产物，则穿透持有小F的金额一共为500万（假设单元净值未发生变化），则大F在小F的层面持有的固收类金钱便是500万，依此类推诡计一起固收类金钱；（2）穿透到小F的估值上层面，假设小F层面有85%的金钱投资固收类，则大F持有的小F的固收类金钱便是500万*85%即425万。后一种穿透状况更为透澈和严格，但操作中会因估值表的分类过细而导致部分金钱无法归类的情况。要是仅按照第（1）种状况进行穿透，是否相宜规则条目呢？目下规则层面尚未作念详细章程，实行中要具体以每家机构的里面合规及系统复古过程为准。

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